【中信传媒】两超多强格局持续,深挖细分品类+海外市场机遇

2018-04-14 02:18:10  传媒漫谈

国内:游戏市场用户红利耗尽,ARPU值增长成主要驱动力。2017年中国游戏行业规模达2,036.1亿元,同比增长23.0%,整体增长较为平稳,增长主要由移动游戏市场驱动。2017年移动游戏市场规模达1,161.2亿元,同比增长41.7%,但用户增速放缓至4.9%(同比下滑11.0pcts),用户红利耗尽背景下,ARPU提升将成未来市场增长主要驱动力。

海外:市场份额持续扩大,自研品牌地位不断提升。2017年,自研游戏海外收入达82.8亿元,同比增长14.5%,高于全球游戏市场增速,在市场份额上持续扩大。一方面,国产游戏在东南亚等地区保持绝对优势地位,泰国、越南等国家畅销榜Top50游戏中近一半来自中国;另一方面,游戏出海商突破美、日等成熟游戏市场,2017年海外营收Top10发行商营收最大市场为美国、日本等成熟地区,国内研运能力得以验证,品牌地位不断提升。

当前市场关注的几个核心问题,我们认为:

展望2018年,我们认为游戏行业核心关注点为:

风险提示:政策监管风险;市场竞争加剧;产品开发、运营不及预期等。

行业评级与投资建议:考虑全球扩张及游戏精品化、精细化运营带来的市场增量,我们维持游戏行业“强于大市”评级,重点推荐在全产业链布局、全球游戏研运龙头腾讯控股,建议关注研发一流、产品创新不断的网易;细分市场方面,重点关注拥有海外优质IP后续持续运营的金科文化、在传奇品类具备较强竞争力的三七互娱、2018年游戏储备充沛的完美世界、具备长线IP运营能力的金山软件。

【中信传媒】两超多强格局持续,深挖细分品类+海外市场机遇

投资聚焦

国内:用户红利终结,ARPU值提升为未来增长驱动

总览:市场增长趋于稳定,移动游戏占比逐步增高

游戏市场规模稳定增长,用户规模基本维持稳定。2017年国内游戏市场总量增长至2,036.1亿元,同比增长23.0%,受益于端游市场回暖及移动游戏市场高速增长的强势拉动,同比增速较2016年提高5.3pcts。用户规模上,2017年国内游戏用户规模达5.8亿人,同比增长3.1%,增速较2016年减少2.8pcts,预计未来游戏用户规模增速将长期处于5%以下,用户规模趋近饱和。

【中信传媒】两超多强格局持续,深挖细分品类+海外市场机遇

结构上,移动游戏市场占比最高,增长贡献达92.3%。2017年,端游、手游、页游市场份额占比分别为31.9%/57.0%/7.7%,同比变化-3.3/-3.6/7.5pcts。从增长贡献上来看,2017年国内游戏市场同比增加370.4亿元,其中端游、手游、页游分别增长342.0/66.1/-31.1亿元,增长贡献分别为92.3%/17.8%/-8.4%。我们认为,未来伴随移动游戏市场持续高速增长,移动游戏市场占比有望进一步提升。

【中信传媒】两超多强格局持续,深挖细分品类+海外市场机遇

细分市场:手游仍为市场核心增长点,ARPU值提升为增长主要驱动

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